Российские методики оценки банкротства


 Для оценки вероятности банкротства в зарубежной и отечественной практике используют методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких коэффициентов, основанный на применении мультипликативного дискриминантного анализа. Цель анализа – построение линии, делящей все компании на 2 группы: если располагается над линией фирме, которая она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозит /3,с.245/. Эта линия называется дискриминантной функцией, индекс Z. Несовершенство зарубежных аналитических моделей привело к тому, что на их базе  разными авторами в разные годы были разработаны российские аналитические модели прогнозирования банкротства:

1. Четырехфакторная модель, разработанная  учеными Иркутской  государственной экономической академии (г. Иркутск);

   2. Методика прогнозирования банкротства, разработанная учеными государственного технологического университета (г. Казань);

3. Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой (комплексный коэффициент банкротства, г. Новосибирск);

4. Модели  А.В. Колышкина (г. Санкт-Петербург);

5. Модель Р.С.Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова (Чувашия);

6. Комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия, предложенный профессором В.В. Ковалевым (г. Санкт-Петербург);

7. Модель Донцовой Е.Н. и Никифоровой (г.Москва).

1. Четырехфакторная модель, разработанная учеными иркутской государственной экономической академии:

R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4,                 (3)

где К1 = оборотные активы (стр.290)/активы (стр.300);

       К2 = чистая прибыль отчетного периода/собственный капитал (стр.490);

       К3 = выручка от продажи товаров/активы (стр.300);

       К4 = чистая прибыль/операционные расходы (себестоимость проданных товаров, управленческие и коммерческие расходы).

         Вероятность банкротства по этой модели максимальная (90 – 100%) при  R < 0, высокая (60 – 80%)   при R = (0 – 0,18), средняя (35 – 50%) при R = (0,18 – 0,32), низкая (15 – 20%) при R = (0,32 – 0,42) и минимальная (до 19%), когда значение R > 0,42 /2,с.27/.

2. Учеными Казанского государственного технологического университета была разработана корректировка методик предсказания банкротства с учетом специфики отраслей. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с классификацией оборотных активов по степени их ликвидности.

Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать критериальные уровни коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемых в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на основе фактических данных однородных предприятий (одной отрасли) /2,с.27/.

Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:

-

к первому классу кредитоспособности относят фирмы, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита);

-

ко второму — предприятия с удовлетворительным финансовым состояние (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита);

-

к третьему классу — компании с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непогашения кредита.

 

Поскольку, с одной стороны, для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, а с другой — специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих критериальных уровней даже по одинаковым показателям, учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей, как:

-

промышленность (машиностроение);

-

торговля (оптовая и розничная);

-

строительство и проектные организации;

-

наука (научное обслуживание).

 

В случае диверсификации деятельности предприятие отнесено к той группе, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес.

Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности по классам кредитоспособности приведены в таблице 7.

Таблица 1. Значение критериальных показателей для распределения промышленности по классам кредитоспособности

Показатель

Значение показателей по классам

 

1-й класс

2-й класс

3-й класс

Соотношение заемных и собственных средств

Менее 0,8

0,8 — 1,5

Более 1,5

Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана)

Более 3,0

1,5 — 3,0

Менее 1,5

Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса)

Более 2,0

1,0 — 2,0

Менее 1,0

 

3. Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцева:

Кком = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1 Кфр + 0,1Кзаг,      (4)

где  Кком - комплексный коэффициент банкротства;

Куп - соотношение убытка к собственному капиталу;

Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Кс – соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

Кур – соотношение убытка к объему продаж продукции;

Кфр – соотношение заемного и собственного капитала;

Кзаг – соотношение совокупных активов к выручке от продаж.

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путем. Фактический комплексный коэффициент банкротства сопоставляется с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных частных показателей:

Куп = 0, Кз = 1, Кс + 7, Куп = 0, Кфр = 0,7, Кзаг = значению Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала /2,с.31/.

4. Модели А.В. Колышкина. Модели автора имеют отличные от других аналитических моделей принципы построения: А.В. Колышкин отобрал показатели, наиболее часто встречающиеся в моделях других исследователей, и, исходя из этого, придал им вес. В результате были получены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общем виде модели выглядят следующим образом:

Модель № 1 = 0.47К1 + 0.14К2 + 0.39К3                           (5)

Модель № 2 = 0.61К4 + 0.39К5                                           (6)

Модель № 3 = 0.49К4 + 0.12К2 + 0.19К6 + 0.19К3            (7)

где К1 – рабочий капитал к активам; К2 – рентабельность собственного капитала; К3 – денежный поток к задолженности; К4 – коэффициент покрытия; К5 – рентабельность активов; К6 – рентабельность продаж.

Критические показатели рассматриваемых моделей приведены в таблице 2

Таблица 2. Критические показатели рассматриваемых моделей

Описание: Критические показатели моделей А.В. Колышкина

Несомненным достоинством рейтинговых моделей является простота. Вместе с тем, методы определения весовых значений показателей далеко не всегда обеспечивают необходимую точность. Анализ данных моделей на основании данных рассматриваемых предприятий показал, что наименьшую ошибку имеет модель №3 /7/.

5. Модель Р.С.Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная методика использует рейтинговое число:

 R = 2Ко + 0,1Ктл + 0,08Ки + 0,45Км + Кпр,                    (8)

где  Ко - коэффициент обеспеченности собственными средствами (Ко>0);

Ктл -коэффициент текущей ликвидности (Ктл>2);

Ки - коэффициент оборачиваемости активов, характеризующий объем реализации продукции приходящийся на 1 рубль, вложенный в деятельность предприятия (Ки>2,5);

Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) (Км>r-1/r где r – учетная ставка Центробанка России);

Кпр – рентабельность собственного капитала (Кпр >0,2).

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно единице, и организация имеет удовлетворительное состояние экономики. Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее единицы характеризуется как неудовлетворительное.

6. Комплексный индикатор финансовой устойчивости. Для прогнозирования неблагоприятных тенденций в развитии предприятия Ковалевым В.В. предлагается использовать  комплексный индикатор финансовой устойчивости, включающий комбинацию следующих коэффициентов:

N1 – коэффициент оборачиваемости запасов: выручка от реализации/средняя стоимость запасов; N2 – коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/краткосрочные обязательства; N3 – коэффициент структуры капитала: собственный капитал/заемные средства; N4 – коэффициент рентабельности: прибыль до налогообложения/сумма активов; N5 – коэффициент эффективности: прибыль до налогообложения/выручка от реализации.

Формулы расчета показателей по балансу:
N1 = стр. 010 ф.№2 / стр. 210

 N2 = стр. 290 / (стр.610 + стр.620 + стр.630 + стр.660)

N3 = стр. 490 / (стр. 590 + стр. 690)

N4 = стр. 140 ф.№2 / стр. 300

N5 = стр. 140 ф.№2 / стр. 010 ф.№2.

Формула для оценки финансовой устойчивости следующая:

N = 25R1 +25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5                         (9)

где, R = Значение показателя для изучаемого предприятия Ni / Нормативное значение этого показателя

Нормативные значения показателей равны: N1 - 3,0; N2 - 2,0; N3 - 1,0; N4 - 0,3; N5 - 0,2.

Если N > 100, финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если же N < 100, она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время для данного предприятия наступление финансовых трудностей /7/.

7. Для обобщающей оценки финансовой устойчивости предприятия может быть использована методика, приведенная в учебном пособии Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой  . Сущность методики заключается в классификации предприятий  по уровню финансового риска в зависимости от фактических значений финансовых коэффициентов (табл. 3).

Таблица 3

Показатели финансового состояния

Условия снижения критерия (за каждые 0,01 пункта)

Границы классов и сумма баллов согласно критериям

1-й класс (балл)

2-й класс (балл)

3-й класс (балл)

4-й класс (балл)

5-й класс (балл)

Коэфф. абсол. ликвидности

0,3 балла

0,7 и более (14)

0,69-050 (13,8-10)

0,49-0,30 (9,8-6)

0,29-0,10 (5,8-2)

Менее 0,10 (1,8-0)

Коэфф. быстрой ликвид-ти

0,2 балла

1 и более (11)

0,99-0,80 (7)

0,79-7,0 (6,8-6)

0,69-0,60 (4,8-3)

0,59 и менее (2,8-0)

Коэфф. текущей ликвид-ти

0,3 балла

2 и более (20), 1,7-2,0 (19)

1,69-1,50 (18,7-13)

1,49-1,30 (12,7-7)

1,29-1,0 (6,7-1)

0,99 и менее (0,7-0)

Доля оборотных средств в активах

0,5 и более (10)

0,49-0,40 (9-7)

0,39-0,30 (6,5-4)

0,29-0,20 (0,35-0,1)

Менее 0,20 (0,5-0)

Коэфф. обеспеченности собств. оборот. средствами

0,3 балла

0,5 и более (12,5)

0,49-0,40 (12,2-9,5)

0,39-0,20 (9,2-3,5)

0,19-0,10 (3,2-0,5)

Менее 0,10 (0,2)

Коэфф. капитализации

0,3 балла

Меньше 0,70 (17,5), 1,0-0,7 (17,1-17,4)

1,01-1,22 (17-10,7)

1,23-1,44 (10,4-4,1)

1,45-1,56 (3,8-0,5)

1,57 и более (0,2-0)

Коэфф. финансовой независимости

0,4 балла

0,50-0,69 (9-10)

0,49-0,45 (8-6,4)

0,44-0,40 (6-4,4)

0,39-0,31 (4-0,8)

0,30 и менее (0,4-0)

Коэфф. финансовой устойчивости

1 балл

0,80 и более (5)

0,79-0,70 (4)

0,69-0,60 (3)

0,59-0,50 (2)

0,49 и менее (1-0)

Граница классов

(100-97,6)

(93,5-67,6)

(64,4-37)

(33,8-10,8)

(7,5-0)

При этом к 1-му классу относятся предприятия с абсолютной платежеспособностью и финансовой устойчивостью, когда есть полная уверенность в возврате заемных средств; ко 2-му классу –  предприятия с нормальным финансовым состоянием, но по отдельным коэффициентам имеется некоторое отставание; к 3-му классу – проблемные предприятия, у которых вряд ли существует риск потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным; к 4-му классу – предприятия с неустойчивым финансовым состоянием, неудовлетворительной структурой капитала, а платежеспособность находится на нижней границе допустимых значений (кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты); к 5-му классу – предприятия с кризисным финансовым состоянием.

Предыдущие материалы: Следующие материалы: