Понятие денежного потока. Оценка денежных потоков во времени.


Денежный поток - совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

 • положительный денежный поток- совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций

 • отрицательный денежный поток- совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных.

  . По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

 • настоящий денежный поток- характеризует денежный поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

 • будущий денежный поток- характеризует денежный поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

 Принимая решение об оценке денежных потоков необходимо учитывать различные влияющие факторы, такие как инфляция, риск и возможность альтернативного использования денег.

 При необходимости решить вопрос о размере денежной суммы, которая окажется на счете в банке через t лет, если первоначальный вклад составил P денежных единиц при ставке процента, равной r, для того чтобы найти будущую величину вклада, уместно, использовать методику начисления сложных процентов:

t

          F(t) = P x  (1 + r) t                                                                         (1.7)

где F(t) — будущая ценность денег в период времени t;

 Р — текущая ценность денег (первоначальная ценность);

 r — ставка процента;

 t — продолжительность временного периода.

 обратное действие поясняет, что означает сегодня величина запланированной денежной суммы в  F(t) денежных единиц, которую  предполагается получить через t лет при процентной ставке, равной r. Другими словами, какую сумму в размере Р денежных единиц необходимо сегодня положить на счет, чтобы через t лет с учетом сложных процентов ее величина составила F(t) единиц:

         P = F (t) x (1 / (1 + r) t )                                                             (1.8)

Действие, направленное на сведение будущих денежных сумм к настоящему моменту времени называется дисконтированием.

Множители (1 + r) t и 1 / (1 + r) t   называются соответственно коэффициентами начисления сложных процентов и дисконтирования, также разработаны специальные таблицы, позволяющие находить значения этих коэффициентов при известных t и r. 

Если коэффициент дисконтирования года t при ставке процента, равной r, обозначить через d(t,r), то его формула будет выглядеть так:

         d(t,r) = 1 / ( 1 + r ) t                                                                   (1.9)

Исходя из формулы (1.9), суммарная текущая стоимость потока по данному проекту составит:

   Р = F(1)d(1) + F(2)d(2) + F(3)d(3) + F(4)d(4) + F(5)d(5)                      (1.10)

В тех случаях, когда величины будущих ежегодных поступлений равны между собой, т.е. F(1) = F(2) = F(3) = F(4) = F(5)=A, выражение (1.10) можно переписать:

                      Р = А .               (1.11)

Равные денежные суммы, получаемые и выплачиваемые через одинаковые промежутки времени, называются аннуитетом. Несложно вывести формулу, позволяющую находить текущую стоимость, используя аннуитет, а именно:

                P = A x / r x (1 + r) t                                 (1.12)

Множитель при аннуитете называется коэффициентом аннуитета и рассчитывается как сумма коэффициентов дисконтирования за соответствующий период:

                  a(t,r) = d(l,r) + d(2,r) +... + d(t,r).                                 (1.13)

При t— °° , Р = A / r,  т.е. формула дисконтированного денежного потока превращается в формулу прямой капитализации.

Свое непосредственное использование теория ценности денег во времени находит при построении дисконтированных критериев ценности денежного потока. Совокупность описываемых критериев позволяет отобрать проекты для дальнейшего рассмотрения, проанализировать проектные альтернативы, оценить проект с точки зрения инвестора и т.д.

Предыдущие материалы: Следующие материалы: